华尔街见闻

  如果法国极左翼和右翼党派在今日首轮投票中继续领先,可能会导致更大规模的债券抛售潮,加剧欧元区内部利差分化,欧央行可能被迫出手购债,以维护欧元完整性。

  法国大选临近,政治不确定性与日俱增,金融市场开始酝酿震荡。

  今日,法国大选将举行首轮投票,有观点认为,如果此轮投票结果带来市场恐慌,欧洲央行可能会出手干预。

  2022年间,欧央行推出买债计划“传导保护机制(TPI)”,意在一旦有关国家债券收益率出现无序飙升,欧央行就会大举购买该国债券来压低其长期利率水平,以减少因欧元区各国间主权利差走阔而导致货币政策效果不均衡和“碎片化”的风险。

  马克龙落后,欧央行出手?

  最新的民调数据显示,法国极右翼政党国民联盟(RN)排名第一相对领先,左翼联盟排名第二,而现任总统马克龙领导的中间派联盟的支持率则相对落后,仅排在第三的位置。

  业内分析人士指出,如果法国极左翼和极右翼党派在首轮投票中继续领先,可能会导致更大规模的债券抛售潮,加剧欧元区内部利差分化。

  而就在周四,法德基准10年期国债收益率同步上行,二者利差盘中一度升至83个基点,为2012年以来最高。

欧央行下周要出手?  第1张

  瑞士百达资产管理公司高级经济学家Sabrina Khanniche表示:

“如果法国分裂的风险上升到令人震惊的水平,欧洲央行将在必要时进行干预,以维护欧元的完整性。”

  华尔街见闻稍早提到,花旗分析师周三报告认为,最坏的情况是,右翼国民联盟或左翼联盟,无论是谁在两轮选举中胜出,都将迫使现任总统马克龙辞职,在此情形下,法国股市市值可能下跌至20%。

  干预仍面临“合法性”争议

  不过目前,经济学家们对于欧央行的TPI计划能否购买法债意见不一。

  根据计划内容,使用TPI没有购买债券的上限额度,欧央行可以无限量购买一个陷入市场压力的国家债券,但前提是,该国必须遵守包括欧盟财政规则。

  而本月早些时候,欧盟委员会宣布将对巴黎启动“过度赤字程序”,因其预算赤字占到国内生产总值的5.5%,远高于欧盟规则规定的3%的限制。

  因此,德国财政部长林德纳曾在27日警告欧央行,救助法国债市可能是非法的:

““欧洲央行的强力干预将引发一些经济和宪法问题。”

  此前,欧洲央行行长拉加德曾表示,欧央行将密切监控法国市场,但仅限于此。

  另一方观点认为,TPI自推出以来并未被实施过,相应的前提规定并非完全硬性,因此决定是否启动TPI的关键标准可能是市场反应是否被判断为“无序”。

  欧央行首席经济学家莱恩则暗示,如果市场对法国选举的反应如果是有序的,欧央行可能不会采取行动。但一旦市场出现全面恐慌,欧央行则有很大可能采取行动。

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