中国中免：大摩下调目标价至 60 港元，预计今年纯利 13 亿

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【摩根士丹利下调中国中免目标价至 60 港元】7 月 5 日，摩根士丹利发布研究报告，将中国中免目标价由 85 港元下调至 60 港元，维持“与大市同步”评级。报告下调了中国中免 2024 年及 2025 年的收入预测 13%至 14%，削纯利预测 6%至 14%，预计今年纯利为 13 亿元。大摩指出，海南 4 至 5 月实体店免税销售比预期更差，预计海南整体免税销售将达 500 亿元，内地整体旅游零售销售今年大致按年持平。该行认为，内地不会在三中全会上调税率，同时预计中国中免今年次季收入跌幅进一步扩阔至按年跌 13%，但公司营运毛利将持续扩张至次季的 12.6%，毛利率上升和销售费用下降抵消了部分经营杠杆的作用。