刚刚,日本股市崩了!日经225指数直线下跌超3%,日本加息日元升值,国际资本出逃,外资净流入A股200亿  第1张

日本股市意外一幕!

就在刚刚,日本股市突然崩跌。日经225指数开盘之后直线下跌,跌幅快速扩大至2.5%以上。而昨晚,以美股为首的外围市场全线走强,今早韩国市场亦表现不俗。那么,究竟发生了什么?

分析人士认为,可能有两大原因。一是日元持续升值,今天早上美元兑日元突破150关键位置,在一定程度上已经突破了外汇市场投资者的心理价位。此前很多人认为,日元的升值幅度有限。由此也引发了市场对于日本经济的疑虑;二是跷跷板效应开始显现。由于今年以来,日本股市涨幅较大。在日本加息的背景之下,国际上的大资金可能开始往低处流。比如,昨天外资就净流入A股近200亿元。

日本股市意外一幕

在美国股市纳斯达克指数飙涨,全球主要市场全线拉升之际,日本股市出现了问题。今天早盘,日本市场全线大跌,日经225指数跌超2.5%。

刚刚,日本股市崩了!日经225指数直线下跌超3%,日本加息日元升值,国际资本出逃,外资净流入A股200亿  第2张

究竟发生了什么?7月31日,日本央行以7比2的投票结果宣布将短期利率由0~0.1%上调至0.25%,日本央行还公布了详细缩表计划,国债购买规模将每个季度减少4000亿日元,2026年1月至3月的月度购债规模约为3万亿日元。

与此同时,周三公布的官方数据显示,日本当局7月份投入5.53万亿日元(约合368亿美元)来支撑日元。在此背景之下,日元今天早盘升破150。

从最近的行情来看,在日元升值期间,日本股市大多数时间表现乏力。分析人士认为,此次日元加息可能会加重市场对于日本经济的疑虑,而这种疑虑体现在三个方面:一是房贷压力会上升,年轻人的生活压力会加大,并影响消费;二是企业贷款利率也会上升,提升企业营运成本;三是日本也是出口型经济,虽然加息导致日元升值有利于进口,但出口可能会受影响。

然而,当下日本总体CPI和除能源的核心CPI已经连续27个月超过2%的通胀目标。物价显然是日本央行决定加息的根本,天风证券(601162)认为,日本物价走高的背后既有内需消费的缓慢修复,也有日元贬值带来的影响。所以在抑制汇率贬值带来的输入性通胀的情况下,日本央行面临的是年内不得不加息的局面,只是在时间点的选择上,日本央行选择了早加息。

日元的预期

那么,日元又会走到一个什么地步呢?今天早盘,日元走强既有日本自身的因素,也有美联储释放降息信号的因素。

今年3月19日,日本央行决定结束负利率政策,将政策利率从-0.1%提高到0至0.1%范围内,为日本央行自2007年2月以来,时隔17年首次加息。但此次加息未带来负面冲击,日元依旧贬值。此轮加息中,因美国基准利率较高,日央行虽启动加息但美日之间息差绝对值较大,套息交易频繁,日元依旧贬值。

平安证券认为,往后看,日元短期内升值趋势或将维持,但整体维持时间有限。2023年美国和日本货币政策方向持续背离下,美日之间利差逐步扩大,2023年11月3日利差一度高达4.6%,引发资金短期流出日本,推低日元。

本轮日本央行加息,叠加美联储9月降息形势明朗,美日利差将进一步缩小,且日元套息交易目前的净空头头寸仍未回到今年年初水平,仍有继续平仓的空间,短期内日元有望维持升值趋势。但鉴于本次加息幅度有限,美日利差仍将在高位,而套息交易逻辑仍在,日元整体升值维持时间有限。

野村证券首席经济学家Kyohei Morita和外汇策略主管Yujiro Goto在报告中写道,日本央行可能会在2025年4月的货币政策会议上再次加息,届时政策利率将由0.25%上调25个基点至0.50%。

权益市场怎么走?

权益市场可能也会在日元走势影响下运行。此前的日元加息都引爆了全球股票市场,如2000年之后的网络股泡沫破灭和2007年之后的金融危机。从资金层面来看,其背后的亦有日元套利交易的框架被破坏的原因。

但这次预期似乎又有一些不一样。在新闻发布会上,日本央行行长植田和男的表态并没有明确的鹰派倾向。而且从短期来看,日央行选择15bp(基点),而非10bp的加息水平。天风证券认为,这在某种程度上是将2024年全年的政策空间耗尽,可以看作是利空的靴子落地。结合平安证券的分析来看,这似乎意味着,市场对于日元持续大幅贬值似乎并没有太高的预期。而在美日利差仍然较大的背景之下,日元套利框架短期之内可能并不会遭遇太大破坏。

不过,值得注意的是,昨天A股市场迎来了将近200亿元的外资净买入。这表明,国际大资本可能已经开始在做高低切换,在这个过程当中,跷跷板效应可能也会出现。相对于日本市场,当前的A股和港股的估值也的确便宜很多。

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