PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第1张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第2张

  来源:众塑联

  8.2

  核心数据和观点

供需

上游PVC开工:

7月底检修力度减弱,但因为个别企业存在降负行为,本期(7.26-8.1)上游负荷较上周小幅下降,为73.09%,环比-0.52%,同比-1.28%。本周东兴内,内蒙检修结束 ,新增烟台万华和中盐检修。下周(8.2-8.8)上游负荷料小幅下降至72%附近,因现有企业除中盐将重启外,其他延续 检修,并新增君正乌达,北元和青海宜化等大中型装置。

8月中旬负荷料回升较明显,因齐鲁石化和天津大估或在此期间重启,上游负荷可能将回升至中等咯高水平。

产能变动:

2024年~2025年全年可能投产220万吨产能,其中镇洋30W一季度已投产;金泰(共60万)30万5月已投,另30万有望3季度中期投产。其他不确定:甘肃耀望30万,渤海发展40万,德州实华10万,浙江嘉化30万。

8月上旬齐鲁石化料重启。

众塑联调研华南下游需求:7.27-8.2当周,华南下游开工负荷下降,为50.37%,环比-2.74%。主要因当月底下月初期间,个别企业停车盘点,另有个别管材企业成品库存较高暂降负或预期未来订单下降而降负。

仓储物流

本周整体库存增加,社会库存下降:华东表里降(表外增),华南降、海运降、西南增,上游增。7-8月份检修集中期,华南7月份去库为主,基差走强明显。(以下华东华南数据取自卓创)。

库存(华南+华东+西南)预估为57.41万吨,环比-0.53万吨,同比+9.45万吨。

库存(华南+华东+西南+上游)预估为85.72万吨,环比+1.73万吨,同比+3.44万吨。

进出口

进口半闭,利润-1206,按CFR$830东北亚估算,进口完税成本在CNY6881左右;

出口理论小幅盈利,利润35~75(按上游出厂价5300测算,出口收入与出口成本西北货源出厂价+运至天津港运费进行比较)。

国际海运费继续回调:天津港~印度$ 2500左右;天津港~越南100左右. 但由于印度BIS政策不明显,若正式实施则未认证的出口国印度将额外征收约$600/吨的费用,国内鲜有装船,目前接单极少,印度运费报价暂无意义。

印度雨季且因BIS未明朗,需求疲软。本周国内出口新接单水平和上周比较明显变化,为1.24万(近12周均值为1.71万 );电石法出口估值 在695-706左右。国内西出(一带一路)及东南亚出口情况较好,本周国内新疆企业西出接单合计在2500-3500吨左右。

天津 港电石法出口价格评价FOB697左右,FOB697+运费89=CFR786印度,台塑8月报盘印度CFR910。考虑电乙价差,虽然国内报价较国际主流有优势,但印度淡季接单弱,接单一般。

印度8月底将实施BIS政策,按以往经验,印度BIS政策的正式实施可能会延后,现印度暂无其他重要PVC的补充渠道,但BIS政策可能延迟但暂无正式官方说法。目前国内部分企业正在办理但过程不太顺畅,因国内企业认为所提交的资料涉及到商业机密而配合度不高。

另据印度2024年3月26日消息,当局要核查 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日这段时间中国是否有倾销的问题。

估值

氯碱估值:

中等,液碱企稳,液氯加大补贴卖出,动力煤弱势震荡,兰炭相对平稳,电石局部下跌。电石法边际装置盈利:-10

电解成本:山东:2310(按国网电);内蒙1685(按自备电)

外购电石PVC成本(分摊0.47电解成本):山东6303;内蒙5267;

外购电石PVC利润:山东-853;内蒙33;

烧碱利润(分摊0.47电解成本):山东:1119;内蒙:1357

电石盈利:-127~ -338(电石下跌,兰炭平稳)

山东边际装置综合利润:(0.75碱+1PVC)-10、(0.88液氯+碱):-111;

华北边际装置综合利润(外购电石):292(PVC+0.75片碱,实际产业链较长,一般整体保持盈利);

西北边际装置综合利润(宁夏,自产电石+外购国网电):-32(PVC+0.68片碱);

西北装置综合利润(内蒙,自产电+自产电石):841(PVC+0.75片碱)

西北宁夏PVC折盘面安全边际:5600(以当前烧碱、电石静态估算)

参考

价格

参考价格:

产地蒙煤5500:635,0;兰炭:900,0;

山东烧碱32%:760,+10,折百2375,+31.25;

内蒙片碱:2800,-20;

液氯山东:-200,-150;

电石山东:3050,0;电石内蒙:2500,-100

主要

逻辑

本周跟随商品氛围涨跌,弱现实弱预期,自身震荡并无明显驱动,。美国7月非农就业数据疲软,意外交易衰退而非降息。

综述

1.整体库存处高位,去库不理想,检修高峰上周出现,本周检修减弱但因个别意外降负,负荷下降。8月上旬新一波检修集中 潮,但8月中旬鲁齐石化及大沽计划重启,产量将缓慢修复,供需边际料走弱。

 2.出口接单一般,印度正值雨季需求减弱且因BIS政策的不确定性,印度采购意愿下降,但在雨季结束前或BIS政策正式宣布延期后或迎来印度的补库潮。

 3.估值中性。从产业成本利润角度来看,近期烧碱下跌后企稳,液氯胀库加大补贴出库,边际装置亏损,但利润缩水近亏损刚开始而非持续长时间,故上游暂无明显减产意愿 。

7月份集中检修导致供应急剧收缩,加上物流周转期,华南持续去库基差走强,但因出口接单弱,未能明显撼动整体供需格局,整体有所去库不明显。8月份检修仍旧处于高位,但整体较7月弱,且因8月中后期齐鲁石化和天津大沽的重启,产量将缓慢修复。当前整体格局表现为供过于求,但无增量利空,09临近交割,本周探底5600附近,为近三年低点,估计会有较强的支撑,暂看5600-5800区间震荡。

PVC能否变盘并有效突破,一方面是宏观风向的变化,另一方面取决于出口的持续放量叠加检修,关注印度BIS政策的明朗,可能会带来海外补货。

重点

关注

1.上游产量修复 ;2. 印度采购情况;3,渤化装置动态4.宏观风向

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第3张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第4张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第5张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第6张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第7张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第8张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第9张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第10张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第11张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第12张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第13张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第14张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第15张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第16张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第17张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第18张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第19张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第20张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第21张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第22张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第23张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第24张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第25张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第26张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第27张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第28张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第29张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第30张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第31张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第32张

PVC周报:系统性跌势干趴PVC,翘首以盼印度补货,8月中料齐鲁和大沽重启(8.2)  第33张