快讯摘要

棉花、纸浆、白糖市场分析:棉花内外供需情况各异,纸浆供需博弈,白糖全球供应过剩预期未改,三者短期走势各有特点,策略均为中性。

棉花、纸浆、白糖:市场态势与风险洞察  第1张

快讯正文

【棉花市场分析:全球棉市供需转向宽松,国内供强需弱】

国际方面,美棉和巴西棉新年度增产预期强,2024/25 年度全球棉花产量显著增加,消费增幅不及产量增幅,期末库存小幅累积。因美棉实播面积高于预期,USDA 供需报告上调美棉新年度产量。在需求支撑有限下,国际棉价有下行压力。国内方面,滑准税配额发放数量仅 20 万吨,低于市场预期,对国内棉价影响有限。国内商业库存去库但高于去年同期,棉花进口量同比大增,资源充裕。需求端,7 月下游开机率下滑,订单量无大幅增长,市场交投冷清。短期外盘走势偏弱,国内供强需弱格局持续,“金九银十”旺季不旺预期增强,关注 8 月下游订单情况。策略:中性风险:宏观及政策风险、主产国天气风险

【纸浆市场分析:供需博弈,浆价短期或承压】

供应端,6 月欧洲港口库存环比小幅下降,整体处于历史偏低水平。受欧美浆纸需求好转影响,主要浆厂发往中国货源下滑,未来进口量存减量预期。下半年海外阔叶浆投产压力增加,巴西 Suzano 塞拉多 255 万吨阔叶浆新产能投产,国内自产浆也将集中投产,短期增加市场供应,压制浆价。需求端,上半年欧美终端消费回暖,但美联储降息预期弱化,下半年需求恢复力度或不及预期。国内前期浆纸走势不一致,产业链利润传导不畅,下游原纸企业对高价木浆接受度低,现货成交不畅,浆价破位下跌。下半年成品纸产能扩张,纸浆需求有保障。国内下游企业盈利状况不佳,多消耗前期原料库存,供需博弈态势不变,浆价短期或承压。关注 9 - 10 月下游需求改善情况。策略:中性风险:外盘报价超预期变动、汇率风险

【白糖市场分析:全球食糖供应过剩预期未变,郑糖走势受多因素影响】

原糖方面,7 月上半月巴西中南部双周食糖产量同比下降近 10%,糖产累计同比增幅收窄,巴西新榨季可能提前收榨预期增强,支撑原糖盘面止跌企稳。但各机构对 24/25 榨季巴西中南部产量预估仍在 4100 万吨以上,北半球降雨充足利于甘蔗生长,泰国新榨季恢复性增产可能性高。印度新榨季乙醇分流或增加,影响食糖供应,关注其出口政策。郑糖方面,国产糖处于纯销售期,国内库存水平偏低,中秋备货下现货成交好转,集团现货报价坚挺。二季度进口淡季,6 月进口量低于预期,供应压力不大。但 7 - 8 月进口量预计大增,三季度进口量预计同比增加,下半年现货供应压力或渐增。综合来看,24/25 榨季全球食糖供应过剩预期未改,郑糖中期预计跟随原糖走弱。短期巴西产量有分歧,原糖期价止跌回升,郑糖近月合约有支撑,远月合约面临压力,建议关注后期反弹做空机会。策略:中性风险:宏观及政策影响、主产国天气 (:贺