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来源：招商策略研究
近期市场出现了一些较少见的信号，从外部看，美国制造业订单转负；从内部看，上市公司资本开支增速二季度很可能转负；从交易结构上看，调整后的核心指数换手率全部归零。从历史经验看，这些都是A股比较少出现的底部信号，这些信号的出现后往往对应着市场见底回升。
核心观点
【观策·论市】近期市场出现了一些较少见的信号，从历史经验来看这些信号的出现往往对应着市场见底回升。第一，美国制造业订单转负。从历史数据来看美国制造业订单转负的时间，和中国几轮新增社融拐点基本一致，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。第二， 调整后的核心指数换手率全部归0。我们认为“极致缩量”是一个常见的见底信号。第三，预期上市公司二季度资本开支增速转负。当资本开支转为负，则市场预期未来产能投放速度会边际放缓，如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，则股价也会面临向上的拐点。
【复盘·内观】本周A股市场指数涨跌分化，原因如下：（1）美国CPI数据符合预期，经济硬着陆风险降低；（2）债市波动较大，缩量行情下股票市场受到压制；（3）7月社融数据公布，整体保持稳定；（4）部分ETF成交额放大，重要资金对市场形成强支撑。
【中观·景气】7月汽车产销同比跌幅扩大，挖掘机开工小时数同比降幅收窄。近日台股电子公布7月营收情况，多数IC制造、存储器、封装、PCB、被动元件、镜头、多数面板和LED厂商营收同比上行，硅片厂商营收同比下行。总体来看， 7月台股电子厂商营收多数持续改善。7月汽车产销同比跌幅扩大，三个月滚动同比由正转负；乘用车产销量三个月滚动同比由正转负；新能源汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，市场占有率进一步扩大。7月中国动力电池和储能电池产量同比增速扩大、中国动力电池装车量同比增速收窄。中国挖掘机开工小时数同比降幅收窄。
【资金·众寡】北上融资净流出， ETF持续净申购。北上资金本周净流出50.4亿元；融资资金前四个交易日合计净流出15.9亿元；新成立偏股类公募基金15.3亿份，较前期下降6.0亿份；ETF净申购，对应净流入234.7亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、医药生物、非银金融等；融资资金净买入房地产、电力设备、钢铁等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。
【主题·风向】AI眼镜热度重启，有望成为AI终端落地新载体。近期AI眼镜板块持续走强，消息面上，根据公开资料统计，苹果、Meta等大厂均在布局智能眼镜产品，据多家媒体报道，苹果团队正继续试验开发多款智能眼镜产品，包括预计明年推出的平价版Vision Pro；其中，Meta有望在9月“Connect大会”上发布“真AR眼镜”。此外，Meta和雷朋的第二代产品Ray-Ban Meta销售数据亮眼，因此机构也推测此款眼镜今年销量有望超过200万台。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.2，较上周上行0.1，处于历史估值水平的22.6%分位数。板块估值涨跌分化，其中，传媒、通信、煤炭涨幅居前，农林牧渔、国防军工和美容护理跌幅居前。
【风险提示】经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。
01
观策·论市—— 一些比较少出现的见底信号及其原理
近期市场出现了一些较少见的信号，从历史经验来看这些信号的出现往往对应着市场见底回升。第一，美国制造业订单（3月移动平均）转负。美国制造业新增订单转弱意味着中国面临外需转弱的压力，此时内需发力显得尤为重要，这时国内的刺激政策往往同步推出。从历史数据来看美国制造业订单转负的时间，与中国几轮新增社融拐点基本一致，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。第二，调整后的核心指数换手率全部归0。我们认为“极致缩量”是一个常见的见底信号。第三，上市公司资本开支增速转负。当资本开支转为负，则市场预期未来产能投放速度会边际放缓，如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，股价也会面临向上的拐点。
总的来看，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。A股估值回到历史低位，内部重要机构投资者通过ETF持续托底A股，提高A股内资内在稳定性。外部环境当前发生重大变化，全球经济走向类衰退和降息周期，A股面临的外部流动性环境已经开始改善。市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药可以开始关注。
行业方面，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、食品饮料（白酒、食品加工）、农林牧渔（养殖业）、公用事业（电力）、医药生物（医疗器械、化学制药）等细分领域等行业。
1、美国制造业订单（三月移动平均）转为负增长
本轮美国乃至于全球补库存的动力较之前几轮明显不足，美国制造业订单增速（MA3）在6月再度转为负增长，而巧合的是，美国制造业订单增速首次转负并开始持续为负增长的月份分别是2019年2月，2014年10月和2008年10月，而这三个月，开始A股都开启了一轮较为明显的反弹。
其背后的基本逻辑是，美国作为全球最大的经济体，其经济增速一旦放缓，尤其是以制造业为代表的实物需求减弱时，将导致全球商品需求缩减，进而对全球经济产生拖累效应。在此情境下，中国面临的外部需求将趋于疲软，因此，扩大内需、增强内需对经济的支撑作用就显得尤为重要。
因此在2008年11月，时任中国国务院总理温家宝在国务院常务会议上提出“四万亿”经济刺激计划，并于2008年11月9日晚间正式对外公布，开启了金融危机之后大幅稳增长的计划。
2014年11月6日，中国央行发布的《2014年三季度货币政策执行报告》证实：9月份创设了中期借贷便利（MLF），并通过MLF在两个月里向银行共计投放基础货币7695亿元。这份三季度货币政策执行报告当中还确认了抵押补充贷款工具PSL的使用。MLF开始投放基础货币，PSL标志棚改货币化的逐渐开启，以及此后的连续的降准降息，都是推动此后中国经济走向复苏以及股市大涨的关键原因。
2019年2月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，要求积极支持民营企业融资纾困，着力化解流动性风险并切实维护企业合法权益，不断深化金融改革，2019年纾困民营企业力度不断加大，配合房地产销售的改善，2019年初开始国内的新增社融增速明显改善。所以，美国制造业订单转负的时间，和中国几轮新增社融拐点基本一致。
以新增社融为代表性指标来看，6个月滚动新增社融增速在2020年8月见到高点后，在过去三年化解房地产风险和地方政府债务风险的的背景下，新增社融增速整体呈现回落的态势。而在三中全会和730政治会议之后，内需政策有望持续发力，地方政府专项债发行有望提速，国债发行增速保持，对收购商品房做保障性租赁房支持力度更大，以及更大力度支持消费的背景下。
尽管相比以前，地产和基建融资需求难以大幅回升，但是新增社融增速在下半年逐渐趋于稳定相对可期。
因此，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。
2、调整后的核心指数换手率全部归0
股谚有云：“地量见低价”，意指在股市中，当成交量缩减至极低水平时，往往预示着股价已接近底部区域。然而，“极致缩量”或“地量”的具体界定并无绝对标准，需结合市场实际情况进行动态判断。
为了更科学地衡量“极致缩量”，我们可以采用一种基于过去半年换手率变化程度的方法来进行量化分析。具体操作就是进行归一化处理：为了消除不同时间段换手率水平的差异，我们需要进行归一化处理。具体方法是，首先，获取过去半年内每日的换手率数据，并计算其下降程度，即当前换手率与过去半年内最小换手率之间的差值，除以过去半年内换手率最大值与最小值之间的差值，从而得到一个介于0到1之间的调整后的换手率。
这种方法通过量化分析换手率的变化，为我们提供了一个相对客观的“极致缩量”判断标准。在实际应用中，我们可以结合其他市场指标和基本面分析，来更准确地判断市场是否已接近底部区域。
在我们的研究中，我们计算了WIND全A指数以及四大期指指数（沪深300、中证500、中证1000、上证50）和创业板指这六个关键指数的调整后换手率。通常情况下，这六个指数的调整后换手率并不会同时为零，因为在市场极端情况下，总会有些指数保持相对较高的活跃度。
然而，当这六个指数的调整后换手率均降至零时，这反映出所有指数的交易活动均处于极低水平，显示出市场陷入了极度低迷的情绪状态。尽管这种极端情况较为罕见，但它往往预示着市场可能即将迎来转折点，即‘否极泰来’的可能性大大增加。在此情境下，投资者应密切关注市场动态，以把握可能出现的投资机会。
历史上出现这种六大指数调整后换手率同时归0，发生在2008年9月见大底前，2009年9月底指数调整后，2010年7月初指数大幅调整后，2016年2月指数大幅调整后，和2016年9月，一共五次。这种极致缩量的现象后，除了2008年9月最后调整一波见底，其他四次都是见到阶段底部并明显反弹。
2024年8月13/14日连续两天全部指数都明显缩量后，再度触发了六大指数同时见到调整后换手率归0。本次指数如何演绎，值得重点关注。
3、上市公司资本开支增速转负
上市公司资本开支和指数整体的关系大致呈现“极值反向”的关系：当上市公司资本开支随着经济改善高到一定程度，指数反而面临下行调整压力。例如2003~2004年，2008年，2010~2011年，2018年，2021年，2023年。反之，上市公司资本开支转负却是见底信号，例如2006年一季度，2009年一季度，2012年四季度，2020年一季度，2022年一季度。其中，除了2022年一季度转负，指数只在二季度迎来了小幅反弹之外，其他几次，指数都迎来比较长时间和比较大幅度的上行。
其原理相对简单，那就是，上市公司看到需求改善会开始加大资本开支，此时，资本开支尚未形成新增产能，此时往往是在政策发力需求改善，需求大于供给，企业盈利进一步改善，因此，股价进一步上行。但是当资本开支持续提升，随着资本开支逐渐形成新产能投放，供求关系开始弱化，盈利逐渐见顶回落。于是指数开始回落。
当资本开支转为负，则市场预期未来产能投放速度回边际放缓，如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，则股价也会面临向上的拐点。
到2024年一季度，非金融石油石化口径的上市公司资本开支增速已经降至1%，而目前从百大城市工业用地增速，以及企业信贷需求情况来看，目前上市公司资本开支意愿正在削弱，而2023年二季度同期的资本开支正处在高峰，如此以来，2024年二季度的资本开支增速有望再度转为负增长。如果最终在8月下旬披露完上市公司半年报后上市公司资本开支再度转负，市场是否会再度出现和往常一样的企稳回升，值得重点关注。
4、小结
近期市场出现了一些较少见的现象或者信号，从历史经验来看这些信号的出现往往成为市场底部的特征。第一，美国制造业订单（3月移动平均）转负。美国制造业新增订单转弱意味着中国面临外需转弱的压力，此时内需发力显得尤为重要，这时国内大规模刺激往往同步推出。从历史数据来看美国制造业订单转负的时间，和中国几轮新增社融拐点基本一致，和前几次外需下滑的情况类似，未来更大力度支持内需的政策落地可以持续期待。第二，调整后的核心指数换手率全部归0。我们认为“极致缩量”是一个常见的见底信号。第三，上市公司资本开支增速转负。当资本开支转为负，则市场预期未来产能投放速度会边际放缓，如果此时配合需求端发力的政策，则供求关系重新开始改善，企业盈利开始触底回升，则股价也会面临向上的拐点。
总的来看，随着三中全会和7月30日政治局会议的召开，以及外需呈现边际削弱的迹象，内需政策发力的拐点已经出现。下半年开始，内需偏弱的环境逐渐迎来转折。上市公司半年报将会披露，预计整体业绩趋于稳定。A股估值回到历史低位，内部重要机构投资者通过ETF持续托底A股，提高A股内资内在稳定性。外部环境当前发生重大变化，全球经济走向类衰退和降息周期，A股面临的外部流动性环境已经开始改善。市场企稳的概率进一步提升，A股的配置思路也有望迎来转折。从此前偏外部主导，逐渐回到国内政策发力带来的相关投资机会，国内消费科技医药可以开始关注。
行业方面，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、食品饮料（白酒、食品加工）、农林牧渔（养殖业）、公用事业（电力）、医药生物（医疗器械、化学制药）等细分领域等行业。
02
复盘·内观——A股市场主要指数涨跌分化，大盘价值、上证50表现强势
本周A股主要指数涨跌分化，主要指数中，大盘价值、上证50表现强势，分别上涨1.90%和1.17%；主要指数中中证500与小盘成长承压，分别下跌1.06%和2.01%。
本周A股市场指数涨跌分化，原因如下：（1）美国CPI数据符合预期，经济硬着陆风险降低；（2）债市波动较大，缩量行情下股票市场受到压制；（3）7月社融数据公布，整体保持稳定；（4）部分ETF成交额放大，重要资金对市场形成强支撑。
从行业上看，本周申万一级行业涨跌分化，银行、通信、煤炭上涨，社会服务、建筑材料、房地产等跌幅居前。从涨跌原因看，本周领涨行业及主要原因：银行（经营与分红稳定，工建中交四行受到市场青睐，股价再创新高），通信（美国硬着陆风险降低，海外科技股普反形成强映射），煤炭（板块正常轮动）；领跌行业及主要原因：社会服务（此前部分中公教育（维权）等个股异动本周集体调整，教育与旅游拖累板块），建筑材料（水泥等数据持续低迷，板块承压），房地产（地产数据虽降幅收窄，但总体仍在调整中）。
03
中观·景气——7月汽车产销同比跌幅扩大，挖掘机开工小时数同比降幅收窄
近日台股电子公布7月营收情况，多数IC制造、存储器、封装、PCB、被动元件、镜头、多数面板和LED厂商营收同比上行，硅片厂商营收同比下行。总体来看， 7月台股电子厂商营收多数持续改善。
IC设计领域联发科7月份营收当月同比上行43.59%，增幅扩大30.84个百分点。联咏7月份营收当月同比降幅收窄12.10个百分点至-4.21%。IC制造领域，7月份台积电营收当月同比增幅扩大11.77个百分点至44.67%；联电营收当月同比由负转正至9.61%（前值-7.91%）；世界营收当月同比由正转负至-1.11%（前值为30.55%）；稳懋营收当月同比上行16.69%，增幅扩大6.08个百分点。存储器厂商南科营收同比增幅收窄24.18个百分点至12.65%，华邦电同比增幅扩大6.61个百分点至12.17%，旺宏营收同比增幅扩大8.52个百分点至10.29%。硅片台胜科当月同比跌幅收窄2.97个百分点至-13.43%；封装日月光当月同比增幅扩大6.27个百分点至6.71%；PCB厂商景硕电子营收同比增幅扩大20.15个百分点至39.12%；被动元件厂商国巨7月份营收当月同比增幅扩大9.79个百分点至23.81%，镜头厂商大立光营收同比增幅扩大5.11个百分点至55.00%，玉晶光当月营收同比增幅收窄至5.93%，亚洲光学营收同比增幅扩大至43.63%；面板、LED厂商中，群创营收同比下跌4.65%，友达营收增幅扩大至16.95%，晶电同比增幅扩大至13.16%、亿光营收增幅扩大至29.75%。
2024年7月汽车产销同比跌幅扩大，三个月滚动同比由正转负。根据中国汽车工业协会数据，7月份，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%，三个月滚动同比分别由正转负至-1.73%和-2.14%。1-7月，汽车累计产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别上涨3.4%和4.4%。
7月份乘用车产销量三个月滚动同比由正转负。根据中国汽车工业协会数据，7月份，乘用车产销分别完成203万辆和199.4万辆，环比分别下降6.8%和10%，同比分别下降4%和5.1%，三个月滚动同比分别由正转负至-1.29%、-2.09%。1-7月累计乘用车产销分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%。
新能源汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，市场占有率进一步扩大。根据中国汽车工业协会数据，7月份，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，三个月滚动同比增幅分别收窄至30.97%和30.12%，市场占有率达到43.8%。1-7月份累计新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，市场占有率达到36.4%。
出口方面，汽车出口同比增速收窄。根据中国汽车工业协会数据，7月份，汽车出口累计46.9万辆，环比下降3.2%，同比增速收窄7.26个百分点至19.60%。
7月中国动力电池和储能电池产量同比增速扩大、中国动力电池装车量同比增速收窄。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，7月中国动力电池和储能电池产量为91800兆瓦时，当月同比增速扩大4.4个百分点至33.10%；7月中国动力电池装车量为41600兆瓦时，当月同比增速收窄1.2个百分点至29.00%。
中国挖掘机开工小时数同比降幅收窄。7月份，中国掘机开工小时数为88.4小时/月，同比降幅收窄2.50个百分点至-0.30%。
04
资金·众寡——北上融资净流出，ETF持续净申购
从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流出，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出50.4亿元；融资资金前四个交易日合计净流出15.9亿元；新成立偏股类公募基金15.3亿份，较前期下降6.0亿份；ETF净申购，对应净流入234.7亿元。
从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购154.6亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净申购58.7亿份、净申购4.9亿份、净申购6.2亿份、净申购1.6亿份、净申购2.4亿份、净申购37.1亿份。行业方面，信息技术ETF净申购15.2亿份；消费ETF净申购1.6亿份；医药ETF净申购10.1亿份；券商ETF净赎回0.4亿份；金融地产ETF净申购4.3亿份；军工ETF净申购3.6亿份；原材料ETF净申购0.2亿份；新能源&智能汽车ETF净申购3.8亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金15.3亿份。
本周（8月12日-8月16日）北向资金净流出50.4亿元，净流出额减少97.2亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、医药生物、非银金融等，分别净买入31.1亿元、14.9亿元、9.5亿元；集中卖出电力设备、家用电器、有色金属等，净卖出规模达-25.7亿元、-15.3亿元、-12.6亿元。
个股方面，北上资金净买入规模较高的为长江电力、中国平安、中国联通等；净卖出规模较高的包括宁德时代、万华化学、美的集团等。
两融方面，融资资金前四个交易日净流出15.9亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入房地产，净买入额达2.3亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括电力设备、钢铁、环保等；净卖出的主要是计算机、公用事业、银行等。从个股来看，融资净买入较高个股包括宝钢股份、保利发展、五粮液等，净卖出较多的主要包括航锦科技、科大讯飞、中远海控等。
从资金需求来看，重要股东规模扩大，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持2.2亿元，减持9.0亿元，净减持6.8亿元，净减持规模扩大。其中，净增持规模较高的行业包括建筑装饰、电力设备、房地产等；净减持规模较高的行业包括医药生物、机械设备、汽车等。本周公告的计划减持规模为54.4亿元，较前期下降。
05
主题·风向——AI眼镜热度重启，有望成为AI终端落地新载体
本周A股市场涨跌分化。万得全A本周下跌0.05%，沪深300上涨0.42%，创业板指下跌0.26%。A股涨幅居前的重要主题指数为MR头显、新冠特效药和血液制品。
本周和下周值得关注的主题事件有：
（1）以旧换新——第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台，补贴翻倍（☆☆☆）
8月16日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》。具体来看，这次的补贴标准大幅提高了。在汽车报废更新方面，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，都增长了一倍及以上。除了报废更新之外，这次政策还将置换更新也纳入补贴范围。国家直接向地方安排超长期特别国债资金，支持地方自主开展置换更新。
新闻来源：
https：//www.cls.cn/detail/1766736
（2）低空经济——上海：加快研究长三角区域城市间载人通航，建设全国首批低空省际通航城市（☆☆☆）
8月16日，上海市人民政府官网公布《上海市低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》（以下简称“行动方案”）。行动方案提及，到2027年，建立低空新型航空器研发设计、总装制造、适航检测、商业应用的完整产业体系，打造上海低空经济产业创新高地、商业应用高地和运营服务高地，核心产业规模达到500亿元以上，在全球低空经济创新发展中走在前列。联合长三角城市建设全国首批低空省际通航城市，建成全国低空经济产业综合示范引领区，加快打造具有国际影响力的“天空之城”。
新闻来源：
https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1807543976394492589&wfr=spider&for=pc
（3）车路云——吉林省拟编制全省智能网联汽车“车路云一体化”应用发展规划（☆☆）
8月12日，吉林省工业和信息化厅官网公布8月采购意向，拟采购吉林省智能网联汽车“车路云一体化”应用暨产业发展研究项目。采购需求为，围绕助力吉林省汽车产业高质量发展，以国家开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作为契机，前瞻谋划布局全省智能网联汽车产业，打造“车路云一体化”产业生态，带动智能网联汽车产业链发展。结合吉林省产业发展实际，主要开展制定全省智能网联汽车“车路云一体化”应用发展规划、省智能网联汽车“车路云一体化”应用管理服务平台方案编制及相关研讨交流、资料购买、劳务支出、专家咨询等。
新闻来源：
https：//www.cls.cn/detail/1761130
（4）房地产——成都：优化住房交易新政，放宽首套房认定标准（☆☆）
8月12日，成都市住房和城乡建设管理局出台通知，进一步优化住房交易相关政策。通知显示，为取得购房资格纳入保障性租赁住房房源库的住房，未出租或租赁合同已终止的，可自愿申请提前退出保障性租赁住房房源库，并解除上市交易时间限制。同时，在本市范围内新购买住房，只核查购房人在拟购住房所在区（市）县范围内住房情况，无住房的，认定为首套房。在拟购住房区（市）县范围内有住房且正在挂牌出售的，住房套数相应核减。支持商业银行按认定的客户住房套数办理个人住房贷款业务。
新闻来源：
https：//cdzj.chengdu.gov.cn/cdzj/c131968/2024-08/12/content_84b9e9b573c44b3793c5db71202b67-d5.shtml
（5）低空经济——河南省人民政府办公厅发布《促进全省低空经济高质量发展实施方案（2024-2027年）》（☆☆）
8月12日，河南省人民政府办公厅发布《促进全省低空经济高质量发展实施方案（2024-2027年）》，旨在加快开辟低空经济发展新赛道，推动低空消费、低空飞行器制造、低空运营服务等全产业链融合发展，形成新质生产力，打造战略性新兴产业集群，助力现代化河南建设。方案提出，到2025年，完成低空基础设施布局，初步建立低空空域管理机制，建成10个左右通用机场和一批直升机、无人机起降场地、起降点；产业规模大幅提升，低空经济规模达到300亿元，规模以上企业达到50家左右，省级以上科技创新和公共服务平台力争超过20个，全省通用飞机飞行时长力争达到8万小时，无人机飞行时长力争达到100万小时；产业生态逐步完善，打造20个低空标杆应用场景。到2027年，建成20个左右通用机场及兼具通用航空服务功能的运输机场，低空经济规模达到500亿元，规模以上企业达到60家左右，省级以上科技创新和公共服务平台超过25个，通用飞机飞行时长力争达到10万小时，无人机飞行时长力争达到200万小时。低空经济标杆应用场景进一步扩容升级。
新闻来源：
https：//www.henan.gov.cn/2024/08-12/3034467.html
（6）电网——国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》（☆☆）
8月13日，国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》。围绕供电能力、抗灾能力和承载能力提升，结合各地实际，重点推进四个一批建设改造任务。一是加快推动一批供电薄弱区域配电网升级改造项目。加大老旧小区、城中村配电网投资力度，着力提升非电网直供电小区的供电保障水平，结合市政改造工作同步落实配电网改造项目。系统摸排单方向、单通道、单线路县域电网，加快完成供电可靠性提升改造。二是针对性实施一批防灾抗灾能力提升项目。详细排查灾害易发、多发地区及微地形、微气象等重点区域的电力设施，差异化提高局部规划设计和灾害防范标准。三是建设一批满足新型主体接入的项目。结合分布式新能源的资源条件、开发布局和投产时序，有针对性加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。满足电动汽车充电基础设施的用电需求，助力构建城市面状、公路线状、乡村点状的充电基础设施布局。四是创新探索一批分布式智能电网项目。面向大电网末端、新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等，探索建设一批分布式智能电网项目。
新闻来源：
https：//zfxxgk.nea.gov.cn/2024-08/02/c_1310784260.htm
（7）生物医药——警惕猴痘！世卫组织拉响全球最高级别警报，亚洲已发现病例！（☆☆）
当地时间8月14日，世界卫生组织（WHO）总干事谭德塞召开发布会，宣布正在非洲迅速蔓延的猴痘变异株疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”——这也是《国际卫生条例》框架下的最高级别全球疫情警报。
新闻来源：
https：//www.thepaper.cn/newsDetail_forward_28422925
（8）有色金属——商务部、海关总署：9月15日起对锑等物项实施出口管制（☆）
8月15日，商务部、海关总署发布公告称，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对锑等物项实施出口管制。该公告自2024年9月15日起正式实施。同日，商务部新闻发言人就锑等物项出口管制政策应询答记者问。商务部表示，对锑、超硬材料相关物项实施出口管制系国际通行做法。中国借鉴国际做法，并根据自身需要，对有关物项实施出口管制，旨在更好维护国家安全、履行防扩散等国际义务。相关政策不针对任何特定国家和地区。出口符合相关规定的，将予以许可（金麒麟分析师）。中国政府坚定维护世界和平和周边地区稳定，保障全球产业链供应链安全，促进合规贸易发展。同时，反对任何国家和地区利用来自中国的管制物项，从事损害中国国家主权、安全、发展利益的活动。
新闻来源：
https：//aqygzj.mofcom.gov.cn/qdml/art/2024/art_b907a108e35945db9f8b04e1ed77b659.html
（9）消费电子——苹果布局家用机器人（☆）
据8月16日报道，苹果正着力研发新型家用机器人产品，该产品将一个iPad式的显示屏安装到一个 机械 臂上，该机械臂使用执行器可以上下倾斜以及360度旋转。该桌面设备可满足 智能家居 /参加视频会议/监控家庭安全等多种用途。苹果计划在2026年或2027年推出这款机器人，售价或在1000美元左右。
新闻来源：
https：//finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2024-08-16/doc-inciuyti7593106.shtml
（10）光伏——中国能建签约沙特PIF四期Haden2吉瓦光伏项目EPC合同（☆）
8月13日，中国能建公告，公司所属中能建国际建设集团有限公司、中国能源建设集团广东火电工程有限公司、中国电力工程顾问集团西北电力设计院有限公司组建的联营体作为总承包方，与沙特国际电力和水务公司、沙特公共投资基金、沙特阿美电力公司成立的项目公司布瑞克可再生能源公司签署了沙特PIF四期Haden2GW光伏项目EPC合同，合同金额约9.72亿美元，折合人民币约69.79亿元。该项目位于沙特阿拉伯西部，麦加省塔伊夫市东北约93公里处，主要工程内容为2000兆瓦光伏发电站的工程设计、设备采购、运输和安装、土建施工、输电线路、变电站、并网调试等，总工期约为31个月建设期+24个月质保期。
新闻来源：
https：//www.ceec.net.cn/art/2024/8/16/art_11016_2532528.html
06
本周产业观察——AI眼镜热度重启，有望成为AI终端落地新载体
▶ 苹果和Meta布局智能眼镜产品，Ray-Ban Meta销量冲高
近期，AI眼镜板块持续走强，消息面上，根据公开资料统计，苹果、Meta等大厂均在布局智能眼镜产品。据多家媒体报道，苹果团队正继续试验开发多款智能眼镜产品，包括预计明年推出的平价版Vision Pro。其中，Meta有望在9月“Connect大会”上发布“真AR眼镜”。
此外，Meta和雷朋的第二代产品Ray-Ban Meta销售数据亮眼，在今年4月新版本发售的四个月后的销量超100万台，且一直处于缺货状态，因此机构也推测此款眼镜今年销量有望超过200万台。2021 年 9 月，Meta与雷朋联名的初代智能眼镜“Ray-Ban Stories”发布，直到 2023 年 2 月，该设备月活只有 2.7 万，不到售出总量的 10%。而该眼镜的第二代Ray-Ban Meta在去年9月发布，起售价 299 美元（约合人民币 2100多 元）。
Ray-Ban Meta相较于上一代的Ray-Ban Stories有了明显进步。首先， Ray-Ban Meta 将其摄像头由5MP升级为12MP 超广角镜头的摄像头，拍摄图像质量和清晰度有了很大的提升，可满足日常大部分场景的需求，也可支持最高 60 秒的 1080P/60fps 规格的视频录制；其次， Ray-Ban Meta 拥有了全新定制设计的扬声器，低音提升 2 倍，最大音量提高 50%，以改进上一代的声音失真缺陷，“定向音频”技术的加入，也优化了漏音问题；此外，Ray-Ban Meta 还搭载了“五麦克风阵列”，支持沉浸式音频录制，用眼镜录制视频切片时，设备能准确地捕捉到最接近当下环境的声音，多声道还原来自身周的真实音效。眼镜本体满电下的续航时间为 4 小时，眼镜盒可以为眼镜充满 8 次电，相加之后的总续航时间可以达到 36 小时，支持快充，22 分钟即可充到 50%。
在这些基础更新上线半年后，今年4月 23 号，Meta 为第二代眼镜正式更新了功能—— Meta AI，使其从“科技时尚”眼镜转变成了真正的“AI眼镜”。Ray-Ban Meta搭载的模型正是由Meta开发的Llama 3。在该大模型的加持下，Ray-Ban Meta可以通过使用其最新升级的摄像头和麦克风识别文本、物品、物种，语音询问和获取相关信息。根据Meta的演示，Ray-Ban Meta能够识别杯子里的勺子数量，辨别蝴蝶的品种，识别菜单上的文本并完成翻译等。在交互方面，用户可以直接用智能眼镜实现对 Apple Music 的免提音乐控制和播放，听歌时，还可通过语音命令，让眼镜告诉用户正在播放的歌曲的名称。除此之外，Ray-Ban Meta还可通过地标识别功能，使用其摄像头识别所处位置建筑物和街景，并通过语音播报（眼镜）或文字说明（手机）向用户提供该地标的详细描述。在其基础硬件的更新下，Meta AI的赋能让Ray-Ban Meta真正实现了多模态交互，可多方位满足用户的需求。
▶ Solos发布全球首款支持GPT-4o AI眼镜，多模态交互助力对话与教育革新
今年7月1日，中国香港的消费品牌Solos也发布了其推出自带相机的新款AirGo Vision智能眼镜，为全球首款支持GPT-4o的智能眼镜。与Ray-Ban Meta类似，AirGo Vision采用了利用波束成形和NLMS等技术，有效消除背景噪音，增强用户语音信号，提供清晰的语音助手和电话通话体验。同时采用了开放式定向立体声扬声器将声音像光束一样传输到耳朵，减少声音泄漏，既保证隐私，又不打扰周围的人，并利用Whisper音频技术来将语音转化成文本，以优化交互准确性
值得关注的是，AirGo Vision的内置大模型为GPT-4o，也是全球首款集成GPT-4o AI模型的智能眼镜。借助于其高清摄像头，AirGo Vision支持物体与地点识别与实时导航。当在城市里迷路时，AirGo Vision也能给出具体的路线，引导用户走出困境。同时，AirGo Vision可以进行实时对话与搜索，例如在旅游时，AirGo Vision能够即时识别出眼前的地标，并讲述该地标建筑的历史背景等信息。和GPT-4o一致，这一实时对话集成了上下文记忆功能，方便用户进一步深入查询。AirGo Vision还可支持实时翻译，其麦克风可识别出对话者的语言并通过AI模型翻译成指定的语言给用户，支持超过 25种语言，使面对面的无障碍交流成为可能。根据solos介绍，在未来，这款眼镜还将掌握实时语音指导，例如指导用户进行烹饪或其他手工活动，有望革新教育与学习体验。
07
数据·估值——整体A股估值较上周上行
本周全部A股估值水平较上周上行。截至8月16日收盘，全部A股PE（TTM）为13.2，处于历史估值水平的22.6%分位数。创业板PE（TTM）上行0.1至26.1，处于历史估值水平的0.2%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.2至11.2，处于历史估值水平的34.2%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.2至17.1，处于历史估值水平的8.5%分位数。
在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，传媒、通信、煤炭涨幅居前，农林牧渔、国防军工和美容护理跌幅居前。传媒板块估值上涨0.42至19.9，处于15.0%历史分位；通信板块估值上涨0.45至18.8，处于14.6%历史分位；煤炭板块估值上涨0.35至11.1，处于60.2%历史分位；农林牧渔板块估值下跌0.61至20.5，处于6.4%历史分位；国防军工板块估值下跌1.12至42.3，处于0.9%历史分位；美容护理板块估值下跌0.74至26.2，处于11.7%历史分位。截至8月16日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电子、计算机、美容护理、医药生物。
