郑棉：跟随外盘下探，期现基差走高

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【本周美棉主力合约大幅下跌，郑棉主力合约跟随下行】本周美棉主力 07 合约前半周震荡运行，随后大幅下跌，将上周涨幅全部回吐，收于 76.15 美分/磅，重新跌破 80 美分位置。郑棉主力 2409 合约跟随下行，周五夜盘收于 15136.46 元/吨。国内棉纺市场基本面未变，供应压力不大，但下游需求不振，整体交易心态谨慎。郑棉下跌主要是跟随外盘下探。从基差角度看，CF2409 合约自上市初期最高时升水 1700 元/吨，后逐渐下降至 700 元/吨附近。近期期货盘面价格大幅下跌，现货跟跌相对较少，部分贸易商调整现货基差，期现基差走高至 1300 元/吨附近，处于近 5 年偏高位置，体现现货市场对现实的偏乐观情绪，期货盘面提前交易偏空预期。随着时间进入 5 月下旬，北半球新年度棉花种植逐渐进入后半段，种植期天气交易空间越来越小。具体看美棉种植，截至 5 月 28 日仅约 5%的美国棉花产区受到干旱影响，与上周比低 1 个百分点，该数据处于历史低位，对美棉生长有利。具体看美国棉花主产区德州降水和土壤湿度都处于较有利于棉花生长的水平，近期美国主要产区迎来降雨，实际植棉面积或比意向面积更大，后期 USDA 有继续调高美棉产量的可能。截止 5 月 27 日，美棉 15 个棉花主要种植州棉花种植率为 59%，近五年同期平均水平在 57%，整体棉花种植较为顺利。USDA 周五公布的出口销售报告显示，5 月 23 日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增 22.26 万包，较之前一周增加 10%，较前四周均值增加 25%。其中，对中国大陆出口销售净增 19.19 万包。当年度美棉销售累计量中，中国采购占比较高接近 50%，短期对美棉价格形成支撑。我国本年度的进口需求一方面是内外棉价差刺激所致，但更大的原因或许是储备棉收储需求支撑，而这一需求在未来是否可持续存疑。再结合美棉种植顺利带来的增产预期以及以巴西为主的南半球产棉国逐渐收获棉花上市销售，供应充足背景下的美棉下跌不难理解。具体看国内下游市场，纯棉纱厂及全棉坯布开机率随着棉纺传统淡季的到来逐渐走低，较去年同期水平偏低，终端坯布开机负荷有进一步加速下滑的趋势。终端市场疲软，小厂新增订单较少，大厂总体尚可，但普遍对后市预期不看好，原料库存备货随用随买，不主动囤货。从数据上看，下游原料库存保持在较正常水平，但成品库存有进一步走高趋势，后期需进一步关注，或进一步降低对原料端的需求。