3%利率时代将终结，部分险企调降产品预定利率
文|《财经》记者 丁艳 编辑|杨芮 袁满
近期多家险企已在内部发布通知，要求在6月底停售3%预定利率增额终身寿险产品，同时亦有部分险企直接申报了2.5%定价利率的新产品
“最近许多消费者来询问，3%预定利率增额终身寿险产品这次是否真的会停售。”正在陆家嘴拜访客户的大型险企代理人汪泓表示。
近期，一则某险企“6月底将停售3%增额终身寿险（旗舰版）”的通知引发关注，在已有预定利率下调预期大背景下，业内人士认为，这则消息仅仅是人身险行业3%利率时代终结的信号，未来预定利率或将迎来集体调降。据了解，上述险企已于5月23日内部发布停售消息，同时其将于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险。
如是调整，其他险企会否跟进？实际上，当前已有多家险企在内部发布了于6月底停售增额终身寿险消息，亦有相关保险公司内勤“暗示”代理人3%预定利率产品销售尽量赶在6月30日之前。
6月19日，国家金融监督管理总局局长李云泽在2024年陆家嘴论坛上表示，去年金融监管总局针对行业共性问题，引导调整保险产品预定利率，未来将推动保险机构强化资产负债统筹联动，进一步健全保险产品定价机制，指导保险机构调整产品结构，有效防范利差损风险。
“当前一些险企申报的3%利率产品均未得到批复”，据一位业内人士表示，截至目前监管还未正式统一通知6月底下架利率3.0%保险产品，但目前险企在申报新产品方面，除了预定利率2.75%产品，部分险企也直接申报了预定利率2.5%的新产品。
北美精算师、精算视觉主理人Alex表示，针对全行业下调预定利率可能会下调至2.5%，甚至更低。因为全行业预定利率的调整相当复杂，等于所有保险产品都要推倒重来，开发报备新产品再重新上架，重新适应新的销售思路。
与停售相关的，不乏社交媒体的炒停。此时正逢保险行业年中业务冲刺时点，多位保险代理人将预定利率调降作为营销素材，在社交网络喊出口号：“趁着目前3%产品收益还不错，那就赶紧下手吧”“增额终身寿险是时代红利产物，是降息趋势下，锁定利率的利器”“最好的投保时间，就是现在，锁定3.0%”……
预定利率预计何时会统一调降？
据东吴证券非银金融分析师葛玉翔预计，预计7月左右，传统险/分红险的预定利率将从当前3.0%/2.5%调整至2.5%/2.0%，但具体方案仍有待商榷，监管也在业务增长和风险防范以及大小公司经营优劣势中寻求平衡。
“考虑到20年期和30年期特别国债发行中标利率分别为2.49%和2.57%，传统险预定利率降至2.5%以下概率较低。”葛玉翔如是说。
主动调降
据了解，部分大型保险公司将在6月底下线预定利率3%的增额寿险产品，同时亦有保险公司将在6月底下架高现价趸交产品。
据一位业内人士分析称，预计这波下调可能有监管窗口指导，也有公司率先抢占资源动机。老会计准则下，上述停售险企的总投资收益率（利润表口径/全口径）分别为2.68%和4.55%，资产端压力不小。
从多家大型公司来看，停售似乎是预期中，但具体时间尚未确定。据多位大型公司的代理人表示，公司已确定6月30日之前主动停售3.0%利率产品。
截至目前，中国人寿方面，据相关人士透露，预计于6月30日之前主动停售3.0%利率产品。太保寿险方面，其还未正式宣布6月底停售3%预定利率产品，不过一位接近太保方面人士表示，目前内部方面通知，3%预定利率产品的销售需要尽量赶在6月30日之前。与此同时，因经代渠道“报行合一”政策，在产品策略这块，太保寿险主动调降了增额终身寿险佣金，提升了分红险佣金。
友邦保险的相关内勤表示，虽然公司并未明确停售时间，但代理人应尽量帮助客户在6月30日之前及时配置3.0%利率产品。接近平安方面的相关代理人表示，目前公司3%预定利率产品中，无论是增额终身寿险还是年金险都还没有停售，且目前暂时没收到确切的停售消息，预计要等到6月下旬才能确定。
据一位业内知情人士表示，相较于2023年先调研摸底再窗口指导发文不同，今年以来监管对“炒停”和“预定利率下调”并未有明显动作，不过部分公司部分险种的3.0%产品的备案并未通过。因此，部分公司就直接逐步申报了2.75%和2.5%的产品，预计这些产品会逐步替代3%利率产品。
一位上海银行分支机构理财经理表示，4月底公司总部开会时就提及未来3%利率增额终身寿险产品将会下调至2.5%，但具体调停时间尚未确定。据最新走访上海银行网点情况来看，一位银行理财经理表示，目前暂未接到停售通知，目前3%利率的增额终身寿险还在销售过程中，但其表示，目前市面上3%利率的增额终身寿险产品也不多了。
2022年以来，3.0%预定利率的增额终身寿险产品一跃成为寿险市场的绝对主力产品。据一位中型险企高层表示，随着保险产品主动下调预定利率，如果银行存款利率再不调整，保险2.75%、2.5%利率产品就比较难销售。
从目前市场大环境来看，据市场人士分析称，2024年上半年，人民币利率不断走低，未来利率仍有下降趋势。
Alex表示，保险产品作为超长期的投资品种，对市场利率的变化虽然不如短期产品敏感、有一定滞后性，但是从整体上来说，预定利率的调整方向仍旧要与市场利率保持一致。
求解“利差损”
保险公司主动下调产品预定利率背后的根本原因，在于防范利差损。当前，利差损仍是悬在其头顶的“达摩克利斯之剑”。
2024年一季度数据显示了当前保险业正面临的利差损压力：据数据统计，今年一季度，76家人身险公司的保险业务收入达到1.35万亿元左右，同比增长6.35%；投资端，一季度多家人身险公司的投资收益率徘徊在2%左右，一些中小寿险公司的综合资金成本亦高于当前实际投资收益率水平。
保险业有死差、费差和利差的“三差”说法，利差指保险资金运作的实际收益与保单的资金成本之差，系寿险公司最主要利润来源。当公司负债成本较高，而随着利率下降，投资收益面临压力，难以覆盖负债成本，形成“利差损”风险。
在利差管理上，据一位中型寿险公司高层提醒道，要重点关注预定利率和资产负债匹配的长期管理。对于中小寿险公司来说，必须抢在750曲线继续向下行之前提前下调产品预定利率，减轻负债端成本；储备2%甚至更低的预定利率产品，坚决下调万能结算利率、分红水平。
为化解利差损风险，监管近年来曾多次打出“组合拳”。2023年7月，监管陆续对险企进行窗口指导，要求在2023年7月31日24时前下架定价利率大于3.0%的保险产品。2024年开门红期间，监管进一步压降万能险账户结算利率，要求2024年1月-5月的万能险账户结算利率不得高于4%，6月以后应进一步压降至3.8%，部分规模较大以及风险处置机构需压降至不超过3.5%。
除了下调预定利率，大力发行低成本的新保单稀释高成本保单、做好资产和负债端的匹配、追求相对稳健且长期的投资等均是化解“利差损”风险的有效途径。为降低利差损“窟窿”，除了新保单下调预定利率，未来万能险、增额终身寿等保险理财存量保单现金价值或将发生变动。
据一位大型险企精算方面人士透露，未来监管或将在保险理财存量产品上调整，产品现金价值未来可能将调整。未来会否调整存量保单，是未来解决行业问题的重要方向，目前先从新业务方面试验着手，但未来最终目标可能还是要调整存量保单。近年监管就行业利差损问题曾多次开会讨论，希冀能够设计一套和大环境挂钩的浮动收益机制。
参考国外市场的解决方案来看，20世纪70年代，美国险企发售了大量高保证利率的保单，80年代随着利率下行，利差损问题开始凸显。美国通过下调传统寿险利率、大力发展投资型年金险产品，契合市场需求做大做强健康险等保障型产品，同时在投资端加大非标、另类、海外资产等多元化配置，从而解决了利差损问题。
而从日本经验来看，在危机期的前十年（1990年-2000年），寿险业总保费收入在1995年达到最高值31万亿日元后开始下降，至2000年时降至27万亿日元，与1990年持平，寿险行业十年没有增长。在危机期的后半段（2000年-2012年），日本寿险业稳定了投资收益率，保费才开始缓慢增长，年均增长率仅4%。
据一位寿险业高层表示，结合日本经验，目前中国寿险业所处的低利率、低收益、低偿付能力周期，其认为在短期内无法改变利差损的情况下，坚决控制规模增长，是现阶段寿险业自救的必然选择。
（应采访者要求，文中汪泓为化名）
