本周市场震荡分化，沪深300、创业板指微幅收跌，科创50上涨。中信风格指数方面，周期、成长风格表现较好，消费持续下跌，市场热点主题轮动较快。行业层面，涨幅前三行业分别是电子、煤炭、汽车，均是盈利逻辑较好行业，表现靠后行业为房地产、建筑材料、轻工制造。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，地产政策第一轮发酵后，市场正在等待政策效果，情绪有所回落，部分资金对地产链止盈离场。她认为，地产和财政政策的落地效果对后续资产价格方向有较大影响。
甘静芸称，短期政策落地后，市场处在政策利好情绪转弱，等待政策效果的观察期，因此资产价格更多受基本面数据影响而波动，呈现交易量收缩，行业轮动加快，窄幅震荡格局。她指出，国内权益资产迎来配置窗口。五月的核心变化在于地产政策转向以及财政政策加力提速，进而基本面的底部有所支撑，经济再进一步向下的担忧减弱。基于此，宏观经济数据改善信号出现将带动风险偏好和盈利预期的同步抬升。
本周公布了国内5月制造业采购经理指数（PMI），为49.5%，环比下降0.9%，落在荣枯线下方。数据显示春季旺季后，生产需求双双回落，增长修复仍较弱。春季生产小旺季结束后，制造业景气回落幅度超预期。生产量、新订单、出口订单均有1-2个点的回落，表明供给、需求同步转弱，而原材料价格指数回升，主要由于3-4月份旺季带动价格回升而传导到原材料成本端。非制造业PMI为51.1%，比上月小幅回落0.1%。大类行业上，财政发力相关的基建仍较弱，出行等服务业较强。
甘静芸认为，从5月PMI数据看，地产和财政政策发力效果或暂未体现在实际经济数据上，供需仍偏弱，建筑、土木等与实物工作量相关行业也暂未表现显著回升。不过，她指出6月的经济数据更能代表政策效果，虽然4月30日政治局会议即定调政策转向，但地产系列政策在5月17日出台，各地陆续配合落地在近两周，超长期特别国债发行于5月17日首发，资金落地到项目也有时滞，因此5月的经济数据更多体现为政策加力前的趋势。
今日晚间美国PCE物价指数将公布，甘静芸认为这一数据较为重要。作为美联储决策的核心通胀指标，PCE能否顺利回落，将影响近期海外流动性定价的博弈。
甘静芸表示，短期增长数据较弱，美联储紧缩与降息反复博弈，投资者观望等待经济数据的信号。方向上看，美国经济缓慢降温，分歧或在于降温的快与慢；国内政策发力之下，分子端盈利逐步修复，分歧或在于首轮政策的效果以及基本面对政策的倒逼。她认为A股配置价值提升，调整过程中逢低增加权益配置。行业配置方面，她建议关注产能出清和出海优势的制造业，新质生产力叠加行业库存周期的电子，提价优势的公用事业链和供给约束的资源品种。
