炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
中国经营报 本报记者 杨让晨 张家振 上海报道
尽管建发股份（600153.SH）在入主一年后开出了一系列转型药方，但昔日家居卖场龙头红星美凯龙（601828.SH）今年上半年的业绩仍未见起色。
日前，红星美凯龙发布2024年半年度《盈利警告公告》，预计2024年半年度实现利润总额-16.4亿元至-12.1亿元，比2023年同期减少约14.67亿元至18.97亿元，由盈利转为亏损。
事实上，自2023年被建发股份收购后，红星美凯龙便开启了转型之路，与包括建发汽车、联发集团等在内的“建发系”企业合作，开拓汽车、家电卖场业务。但从半年度报告披露的数据来看，公司转型效果仍有待观察。
对于红星美凯龙战略转型计划和建发股份如何支持赋能等问题，《中国经营报》记者分别致函红星美凯龙和建发股份方面，截至发稿时尚未收到进一步回复。“已经把采访问题转给公司相关负责人，如果领导不愿意回复就不会回复了。”7月17日，建发股份董秘办工作人员回复称。
由盈利转为亏损
根据公告，今年上半年，红星美凯龙净利润和归母净利润同比均由盈利转为亏损。其中，集团预期2024年半年度的净亏损约11.5亿元至15.6亿元，与2023年同期的1.13亿元相比由盈利转为亏损；预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净亏损为10.9亿元至14.7亿元，与2023年半年度实现归母净利润1.28亿元相比，同样由盈利转为亏损。
对于亏损原因，红星美凯龙方面解释称，主要是受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力，房地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。
日前，记者在位于上海市普陀区的红星美凯龙全球家居1号店走访发现，目前该门店的开业商户较多，但每层楼分区的商户情况不尽相同，负一楼退租空出的门店相对其他楼层多，同时也有正在装修即将入驻的新门店。
在商场负一楼门窗区，一个与退租空置门店邻近的商户对记者表示，该租户并没有退租，而是搬到北馆去了。据该商户介绍，自己的门店租金每个月约为3万元，今年红星美凯龙方面没有提高租金。“店里的业务不太好，生意有些淡，比去年差了一点，商场就没有再提高租金。”
另一家商户也给出了类似说法。不过，该商户同时表示，有几家门店在今年4月份退租了，并且在今年之前，商场方每年都会提高租金水平，但提高的幅度不是很大，大概为每平方米每月几块钱。
该商场一位工作人员向记者确认，今年商场没有涨租金。“140平方米的场地每年的租金大约为60万元，后续是否涨租金需要看具体情况，根据集团预算以及市场状况来综合决定。”
7月6日，红星美凯龙方面在《关于自有商场合同约定租赁租金及管理费较上月下滑的提示性公告》中表示，今年5月和6月，公司自有商场的合计合同约定租赁租金及管理费分别为5.32亿元和5.29亿元，其中，6月较上月下滑金额为296.3万元，下滑比例为0.56%。
“本次租金下滑不会影响公司的持续经营能力及长期发展。”红星美凯龙方面同时表示，“管理层认为，公司所处行业目前景气度仍需逐步恢复，出租率阶段性的短期下滑以及租金优惠可能会在一定程度上影响公司的投资性物业估值。”
频频跨界合作“建发系”
自2023年控股权被建发股份收入囊中后，红星美凯龙就一直在谋求转型，并借助建发股份的优势，和“建发系”企业频频展开跨界合作。
7月12日，红星美凯龙发布关联交易公告称，董事会已批准公司与厦门建发订立采购商品协议、提供服务总协议及租赁总协议，以及与建发清洁能源订立购买电力框架协议。集团同意向厦门建发及其合营企业及联系人采购或通过其采购办公用品、酒水、家具、家电、家居饰品、行政福利产品等。
事实上，早在2023年7月，红星美凯龙便开启了与“建发系”企业建发汽车的合作。根据建发汽车彼时公告，红星美凯龙、建发汽车以及卡乃驰三方将充分发挥各自资源优势和专业优势，就二手车汽车连锁卖场、二手车供应链服务、二手车交易平台、车辆检测评估体系和金融保险等方面展开合作，实现资源共享、共同发展。
今年1月，在红星美凯龙和建发汽车共同打造的π空间项目发布会上，红星美凯龙执行总裁兼大营运中心总经理朱家桂表示，π空间是真正的强强联合，优势互补。“一方面将激活红星美凯龙的商业空间存量；另一方面，建发汽车的专业运营，也将给汽车智能生态综合体带来成熟的运营和无限想象。”
除了和建发汽车合作外，红星美凯龙还和其他“建发系”企业联发集团、建发轻工展开合作，涉足定制家装及高端家电卖场业务。今年以来，联发集团在多个城市的分公司与红星美凯龙达成合作，合作的内容主要涉及从房产到装修的全链条服务。
不过，尽管跨界合作与转型动作频频，红星美凯龙业务和业绩表现也面临着短期压力。红星美凯龙方面表示，公司主动拥抱当今新消费行为模式下的变化，调整战略方向及商场的品类布局，以有利的商业条款吸引设计师、家装公司、新能源汽车等优质品类入驻商场，在招商引资、吸引品牌入驻的初期，暂时性给予了租金及管理费的优惠的商务条款，从而使公司租金收入及管理费收入出现阶段性下滑。
受此影响，今年上半年，红星美凯龙投资性物业估值相应下调逾8亿元。因战略性布局调整形成的本期损失逾1亿元，主要包括经管理层决策对个别回报率低于预期的门店进行战略性调整收缩，从而计提了相关一次性损失；基于高端家具自营零售业务战略调整，补提了存货减值准备。
如何打好业绩“翻身仗”？
值得注意的是，红星美凯龙还陷入了公司二股东红星控股的重整风波之中。7月4日，红星美凯龙方面发布澄清公告称，公司与公司第二大股东红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，公司拥有经验丰富且稳定的专业管理团队。“红星控股本次重整申请被受理不会导致公司控股股东与实际控制人的变更，不会对公司日常经营及财务状况产生重大影响。”
作为红星美凯龙新晋大股东，建发股份借助旗下两大地产平台建发房产和联发集团今年上半年拿地总金额达到345.4亿元，成为全国土地市场中最大的“黑马”。在诸多房企土储投资有所收缩的情况下，建发房产在投资土地金额方面成功登顶，位居房地产行业第一。
不过，大举扩张也为公司资金储备带来了风险隐患。建发股份相关公告显示，截至2023年年末，公司货币资金余额为1011.75亿元，可自由支配资金为955.48亿元，未来三年总体资金缺口为296.34亿元，“公司不足以通过自有资金满足未来三年业务发展所需的资金需求”。
大股东建发股份“钱紧”，二股东红星控股陷入重整泥淖，也使得外界对红星美凯龙的转型前景感到担忧。红星美凯龙方面在回复上交所监管函时表示，在建发股份入主后，新管理团队基于经营管理效率提升的考虑，对个别商场进行了诸如闭店之类的优化调整，年度品牌咨询委托管理服务业务收入因此受到一定程度的影响。
对此，IPG中国区首席经济学家柏文喜告诉记者，大股东的资金缺口会影响公司的资金流动性和投资能力。如果大股东需要动用公司资金来弥补自身的资金缺口，则可能会对公司的财务状况和业务发展产生负面影响。“如果大股东的资金缺口与公司业务无关，且公司能够通过其他渠道获得所需资金，那么这种影响可能会被限制。”
在大股东支持下，红星美凯龙该如何打好业绩“翻身仗”？在柏文喜看来，红星美凯龙还可以进一步探索与现有业务相辅相成的新领域，以分散风险。“比如数字化转型、服务升级、资本运作等，利用数字技术优化供应链管理、提高运营效率，同时开发线上平台，拓展电子商务业务；提升服务质量，增加个性化和差异化服务，以提高客户满意度和忠诚度；通过资本市场融资，或者寻求战略合作伙伴，以解决资金缺口问题。”
柏文喜进一步表示，总体来看，红星美凯龙需要综合考虑市场环境、自身优势和潜在风险，制定灵活多变的发展战略，以适应不断变化的市场条件。
