【全球央行年会鲍威尔转鸽，9 月降息周期开启】美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上重磅转鸽，9 月降息周期开启预期确立，后续降息想象空间被保留。美联储降息，国内跟进大概率，国内宽松初期人民币汇率大概率不贬值，构成 A 股反弹线索，短期反弹窗口已开。但中期市场震荡格局不变，中期走强条件尚不具备。短期 A 股交易量收缩，市场深度下降，稳定预期政策有资金锁定作用，配置类资金逢低配置高估息的调仓行为影响短期结构，高股息一枝独秀与交易性因素有关，后续反弹赚钱效应将扩散。继续提示 A 股美联储降息交易，可能是顺周期高股息搭台，科创唱戏，周期、消费和房地产都可能有效反弹。科创是抢跑 25 年阻力较小的方向，港股相对 A 股反弹弹性更大。风险提示：海外衰退超预期，国内复苏不及预期。
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