沪铝：高位震荡，库存去化 20300-20935 元/吨

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【本周沪铝及氧化铝市场动态回顾】本周沪铝主力合约期价震荡上行，最低 20300 元/吨，最高 20935 元/吨。宏观面上，美国 9 月 CPI 高于预期，押注美联储 11 月降息 25 基点可能性超 80%。美联储 9 月降息 50 基点是对 7 月未降息的补偿式降息，9 月非农数据强劲，市场倾向软着陆预期。基本面上，中国主要市场电解铝库存 66 万吨，较 10 月 8 日减少 1.3 万吨，四季度库存季节性显著去库。国内电解铝运行产能稳步上升，四川、贵州等地技术改进产能复产，新疆地区置换项目起槽，云南电力供给充沛，减产预期减弱。10 月中旬至 11 月是供应端重要节点。铝锭保持季节性去库趋势，内外宏观面利好及旺季基本面支撑下，铝价高位震荡，需防冲高回落风险。氧化铝主力合约期价大幅上行，最低 4227 元/吨，最高 4630 元/吨。今年供需有缺口，氧化铝库存持续去化，现货偏紧，铝厂冬储刚性补库需求提升，接受更高现货报价，期货价格上涨获现货价格支撑，基差以现货上涨收敛。南方电网云南电网公司称，云南全省水电蓄能 300 亿千瓦时，超全省 1 个月用电量，今冬明春不对电解铝企业限电，云南地区枯水期预期减产影响减弱，对氧化铝需求仍有支撑。